投资最重要的事 是什么？

假设有两个人都赚到了10001000个是赌徒，玩俄罗斯转盘的运气爆棚，赚了个特等奖，一个是技术精湛的牙医，他这一千万就是靠每天出诊为一个又一个病人解决牙齿问题乱倒的。

那么现在问题来了，都是一千万，如果让你选择成为他们其中的一个，你会选择哪一个？你一定会说，我当然选择牙医了，因为他有持续赚钱的能力，而赌徒却是一次性的收入。

的确，在现实生活中啊，这个思路是没错，然而当我们把这个案例放在投资中，这个思路却就不那么正确了，为什么呢？这个比喻啊，出自一位特别厉害的投资人，他的名字叫霍华德马克思，这人有多牛？在投资圈里啊，就连巴菲特都是他的信徒，他也是利用自己的逆向投资思维创立了橡树资本，现在已经发展成为全球最大的资产管理公司之一。

从上世纪90年代啊，霍华德每年都为全球投资者写投资备忘录。

巴菲特曾说，每当我看到邮件里有霍华德的投资备忘录时，我做的第一件事就是马上去阅读今天我们要聊的内容。

就正是霍华德的投资精髓，他写了一本书叫投资最重要的事儿，这本书呢，我连着读了两遍，真的是感悟颇深，而且这本书也是巴菲特极力推荐了，就连他自己呢，也是连着读了两遍，所以这本书的价值就不再细说了，我们就继续最开始的话题，投资中的牙医和赌徒，霍华德究竟是怎么解释的呢？先说牙医投资中的牙医信奉的是理性投资，他们认为啊，不管是牛市还是熊市，市场总会像中百一样，摆到一个方向的最高点时，一定会往回摆。

那么既然市场是有周期性的，不如就忽略市场环境，专心做好项目内在价值投资就好了。

比如说可以通过分析公司的基本面、收益、硬资产、内部管理、品牌价值等等一系列的分析，只要数据好，哪怕现在购入的价格高，哪怕短期没有收益，只要坚持自己的长线价值投资，总有一天会获得巨大的回报。

这听起来是不是很不错？但是呢，就算是这种情况，这些理性投资者也是经常遭遇打脸。

1968年美国纽约第一银行当时流行起一种漂亮50投资法，什么意思呢？漂亮50啊，其实就是指当时公认为各方面数据最好的，最值得购买的50只最流行的大市值成长型股票，比如柯达、宝利来、IBM、摩托罗拉等。

投资这些股票呢，无疑是牙医们的理性投资，然而后来的事实却令这些投资者纷纷打脸，柯达、宝利来的。

胶片产业被数码技术冲击，摩托罗拉被收购，IB因为行动迟缓被抢夺市场，这样的例真的是不胜漂亮。

50给牙医的就是如果一味的按照理性价值投资，不观察整体行情趋势和市场价格走势，你一样会输的很惨。

这个时候你可能会问，如果牙医不行的话，那赌徒型选手是不是会更好一些呢？下面我们就来聊一聊这个赌徒型选手。

赌徒要比牙医更容易理解，他们始终相信只要顺应市场趋势，就能靠运气发财，所以说他们极为看重市场究竟是熊市还是牛市，牛市就入股，熊市就退出。

但实际上呢，多数亏钱的就是这帮赌徒。

如果你把市场纯粹当做是赌博，那你还不如直接去赌桌上来的痛快。

所以霍华德认为啊，真正聪明的投资者既不能是纯粹的赌徒，又不能是纯粹的牙医，而是一个能够在赌局中懂得运用市场规律的牙医。

他在书中提出了四个字的核心观点叫逆势而上。

他认为啊，只有在投资中坚持逆向投资思维，才能够最终跑赢市场。

那到底什么是逆向投资呢？霍华德为我们举了自己亲身的例子，其实他所创立的橡树资本啊，就是全球最大的不良资产管理公司。

什么是不良资产呢？不良资产就是那些不被看好的，觉得他们是垃圾债券、违约风险高、缺乏理想投资卖点之类的资产。

这些资产呢，大家都唯恐避之不及。

但霍华德告诉我们啊，当面对大众通常的想法时，我们要做的不是顺应大众，而是马上提出自己的质疑，在还不了解情况的状态下，全盘否定一个潜在的投资类别，是非常不明智的行为。

我们要思考的是，既然大众都不看好它，那它的价格是不是远低于自身的真实价值呢？注意，是真实价值，对它的需求和价格今后会不会有所上涨呢？每当你这么思考，你就会发现，在大众眼里，那些价格便宜的垃圾并不代表着没有投资价值。

所以我们最后总结四点，第一点，投资既不能是牙医，又不能是赌徒，而是在赌局中运用市场规律的牙医。

第二点，不被看好的资产不等于没有投资价值。

第三点，只要你购入的价格远低于它本身的真实价值，注意，是真实价值，不是泡沫哦，你获胜的概率才能大幅度的增高。

第四点，我还是建议大家把这本书读两遍以上，因为这本书讲的核心概念就是巴菲特的那句话，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。